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臧文剛:山東獨立煉廠柴油市場技術面偏強基本合理
卓創資訊 李春燕 2019-05-22 16:31:07

   [導語] 自2月中旬至今柴油市場長期的技術面強勢,是中國柴油市場供應量縮減,所產生的柴油供應面利好所致。在國內柴油供應面絕對利好的背景下,山東獨立煉廠柴油市場的偏強走勢基本合理。

   自2月中旬至今,山東獨立煉廠柴油市場一直處在連續偏強的通道之中。我們從4月份出爐的中國物流景氣指數來看,值為53.5%,繼續維持上行,但全面低于2013年以來的同期水平。通過這一點,卓創認為柴油需求面并不足夠強勢。

   那是什么支撐4月底到現在的柴油強勢周期呢?

   卓創梳理了供需面的部分數據,最為明顯的一點是2019年一季度中國柴油表觀消費量為3557.9萬噸,萎縮量為422.97萬噸,同比下降10.63%。產品表觀消費量的本質是產量+進口-出口,說明白一點就是產品在國內市場的凈供應量,在加上期初庫存基本就是總供應量了。也就是說2019年一季度中國柴油凈供應量減少422.97萬噸,相當于一家大型煉油石化企業的柴油的產量。這一點是我們所能看到的柴油市場最大的供應量利好因素。

  目前,國內柴油實際需求量只能通過物流景氣指數,公路、水路貨物周轉量等側面指標進行觀察,其中公路、水路貨物周轉量與柴油價格的正相關系數較高,這也是我們判斷柴油需求的最好的素材之一。

  卓創認為,從歷史貨物周轉量數據來看,3-6月份貨物周轉量會維持遞增的模式,這可以解讀為柴油需求量在由淡轉旺,但無法證明柴油的需求量有沒有增量(原因在于貨物運輸量、運輸距離實際上在逐年攀升)。而一季度國內柴油凈供應量的大幅下降,與柴油價格轉強的節奏比較契合,造成了柴油技術面強勢,這可以解讀為柴油供需面轉向利好。

  從最新的產量數據來看,4月份中國柴油產量仍在大幅下降,1-4月份中國柴油凈供應量大概率會加重縮減幅度,這會是柴油供需面利好的延續。同時,在剔除匯率、原油的影響之后,5月份山東獨立煉廠柴油市場還在繼續走強,這很可能是對5月份中國柴油凈供應量的一種正向反饋,后期可以通過表觀消費量數據進行驗證。

  綜合分析,卓創認為,自2月中旬至今柴油市場長期的技術面強勢,是中國柴油市場供應量縮減,所產生的柴油供應面利好所致。在國內柴油供應面絕對利好的背景下,山東獨立煉廠柴油市場的偏強走勢基本合理。